若中國風險不減
港仍過度依賴內地
穆迪兩年內擬降港評級

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/first/20160926/19781946

【本報訊】中國對港政策收緊，有外媒形容是香港「一個時代終結」，中港關係緊密由福變禍。年初曾降本港評級展望的評級機構穆迪，其主權風險部高級副總裁Marie Diron指，[#fa0011]中國風險、施政效率及法制獨立受損為香港致命傷[/#fa0011]，警告港經濟須減少依賴內地，若1至2年內未改善，香港勢被調低主權評級。

穆迪（Moody's）今年3月將香港信貸評級展望降至「負面」，指香港與內地關係太緊密，不但經濟受累，法制獨立亦受損。其實早在去年，穆迪已點出立法會推倒政改，反映政治不穩；至今年9月選舉後，穆迪指非建制派奪得分組點票否決權，「拉布」勢延續，損害施政效率，結果被特首梁振英用來「抽水」，要求議員減少拉布。
Diron接受本報電話訪問時，拒評「中國風險」與「本地施政困難」，何者更具破壞性，稱只是眾多評級因素其中兩項。內地經濟放緩令香港貿易減弱，香港銀行亦承受資產質素轉壞的風險，另外一國兩制近年實施的情況，亦是必然考慮因素。

希望法制獨立不受損害

「[#fa0011]與中國關係密切，以往對香港是好事，但現在[/#fa0011]已不這麼正面，甚至[#fa0011]傾向負面[/#fa0011]」。又由於非建制派議員掌議會否決權，穆迪估計法例越來越難獲通過。
3月下調香港評級展望之後，Diron表示，會觀察多1至2年，[#fa0011]若果香港與內地聯繫仍強，內地經濟又不見改善，或者本港施政依然困難，又或法制獨立受損，就會正式將香港降級。[/#fa0011]
香港想穩定甚至改善評級的話，Diron有兩項建議。一是期望「中國聯繫」不再是負累，但內地經濟走向不由香港控制，一國兩制亦不見有改變的空間。既不能受益於這重關係，[#fa0011]Diron建議香港應力求經濟多元化，減少依賴大陸，例如令香港銀行面對內地的信貸風險減少。[/#fa0011]


大和：制度廉潔才受尊重

大和首席經濟師賴志文認為，拖累香港主權評級，主因應是中國風險，即使今屆議會較多非建制派議員，「睇唔到點樣影響施政」。賴志文提醒，拉布癥結所在是備受爭議的法例只能依靠非正常手段阻止，「呢幾年一國兩制，邊樣重邊樣輕，大家有眼見」。法制成熟、制度廉潔等令香港在國際間受尊重，「如果同化咗，反而係隱憂」。
永豐金證券（亞洲）研究部主管李聲揚認為，要香港脫離內地影響「唔太實際」，反而建議控制公共開支、減少發展基建等或更實際。至於降級的後果，李聲揚表示，「市場唔係一個表，（評級）AAA等於幾多厘（利率），都要有人信佢講嘢」，加上環球維持低息，以香港本身極高信貸評級，即使遭降級，對融資成本影響未必顯著。
本報上周就穆迪最新觀點向財政司司長曾俊華查詢，截稿前未獲回覆。

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【話你知】
穆迪、標準普爾及惠譽為全球三大評級機構，主要為發債的國家或企業，評斷債務償還能力及違約風險，為其發債提供設定利率客觀標準。若發債體違約風險偏高，想融資時就需支付更高利息。
穆迪給予發債體的信貸評級，由最高的Aaa至最低的C共有逾20個級別，目前香港獲得的Aa1，屬僅次於Aaa的第二高。而中國的評級為Aa3，低香港兩級；新加坡的評級則為最高的Aaa。在正式調高或調低評級前，穆迪會給予發債體評級展望，分別為「正面」、「負面」、「穩定」及「發展中」。
如香港日後Aa1評級被降低至Aa2，此舉理論上將令本港發債成本上升，與政府及本港經濟關連較大的企業，如港鐵（066）、機管局等，發債成本亦很可能隨之增加。不過，國家主權評級被下調時有發生，只要不跌至垃圾級別，評級變動短期內不會對實體經濟或市場有太大影響。而具體融資成本的高低，亦要視乎當時市場的資金狀況及投資氣氛。
三大評級機構屬國際認可，但它們亦曾受質疑，2008年金融海嘯前夕，它們仍給予次按債券等衍生工具極高評級，「爆煲」後即遭指責未能及時預警。