女鬼膠評: 文尾個比喻簡直絕頂超卓

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香港金融監管不僅需要“交警”和“刑警”

李小加用“交警”和“刑警”比喻港交所和證監會，但香港監管者在追究內地董事、高管和交易員的責任方面權力有限。

更新於2017年8月2日 06:34 英國《金融時報》 珍妮弗•休斯

香港特首林鄭月娥(Carrie Lam，見上圖)就任還不到一個月，就威脅要把該市的金融界關在一間屋子裡，直到他們解決香港市場的問題。這可能聽起來有點極端，但就在幾天后，其中一名可能被關在屋子的人士做出回應，把當前局面比喻為該市監管機構祭出“槍枝、手銬等多種大火力武器”。

香港的金融監管機構正在放出狠話。在股市位於其金融實力核心、窮人和富人都在股市操盤的這個城市，這是有相當大分量的。在被問及疑似市場操縱個案（包括7月份小盤股崩盤，導致60億美元市值在幾小時內蒸發）時，林鄭月娥對一個論壇表示，該市金融業需要更強有力的領導。她表示，香港需要匯集監管者和市場發展從業人員，也許把他們鎖在一間屋子裡，讓他們找到香港的前進道路。

香港交易所(HKEx)行政總裁李小加(Charles Li)隨後用手銬做比喻，捍衛港交所的行動，將其比作一個交警，在職責上有別於“刑警”——該市金融監管機構證券及期貨事務監察委員會(SFC)。

“交警僅配備哨子、指揮棒、酒精探測器和路障設置等，”李小加上週在一篇博文中寫道。 “在日常交通管制上，這些工具是有效的，但碰到重大案件時沒有什麼威懾力。而刑警則配備各類槍枝、手銬等多種大火力武器，必要時還可以進行搜查與拘捕。這些武器可威懾罪犯，並非為管理普通民眾而配備的。”

面對這樣一個複雜的類比，大多數香港市場參與者很可能更喜歡林鄭月娥的簡潔言論：一間上鎖的房間，由她下令拿出一個解決方案。但是這裡涉及的種種問題太過複雜，不是一間安靜的房間和一壺咖啡能夠解決的。

問題的核心是，該市正在努力調整一套根植於殖民時代的製度，使其適合維持香港作為一個全球領先的首次公開發行(IPO)中心的地位——與此同時應對內地企業和資本的洪流，正是這股洪流使香港升至排行榜首位。各種問題不可避免地接踵而來，尤其是股價會出現貌似無厘頭的大漲大跌。另一個問題是所謂的“啤殼”，即公司上市的初衷就是讓急於上市、但不想走IPO嚴格審批程序的另一家集團買下其多數股權。

但並不是所有問題都源自內地。香港歷史上的金融欺詐手段並不少見。畢竟，內幕交易直到2003年才被界定為刑事犯罪。包括李嘉誠(Li Ka-shing)在內的大佬都曾受到批評，而批評是那時當局能夠採取的最嚴厲行動。內地媒體仍然陰暗地提到粵語所稱的“老千股”（大股東不以做好上市公司業務來盈利，而是採取不正當手段佔小股東便宜的股票——譯者註），據信香港市值較小的股票中有一些這類股票。

令人頭痛的是如何解決所有這些問題，以及按什麼順序來解決。近期，香港交易所和證監會均已開始對一些個案採取更加強勢的行動，阻止IPO或質疑資本募集操作。過去一年裡，兩家監管機構還發起了一系列意見徵詢，涵蓋精簡上市流程、改革香港初級市場，以及創建一個可能允許雙層股權結構的新市場——自2013年香港因為這個問題而與阿里巴巴(Alibaba)的上市失之交臂，導致該公司赴紐約上市以來，這一直是香港的一個痛點。

但是多數人認為，有一個問題是就連林鄭月娥也無力解決的，它源於這樣一個事實：監管者在追究內地董事、高管和交易員的責任方面權力有限，無論官員們就內地合作說些什麼。[#ff0011]有一次，一家上市集團的董事長坦白地告訴證監會，儘管他控制著該公司，但他無法保證集團的內地母公司會配合[/#ff0011]。

“[#ff0011]有關交警和刑警的比喻都很好，但在多數歹徒用外交牌照開車的時候，你怎麼辦[/#ff0011]？”一名長期研究股市的專家問道。

這也就是說，要解決香港市場面臨的諸多問題，需要的不只是狠話和長篇比喻。