曾任職《華爾街日報》，重點關注亞洲工業企業領域，現為美國著名財經媒體彭博專欄作家Anjani Trivedi最新撰寫文章警告，中國的「雷曼時刻」可能已近了。

(註：所謂「雷曼時刻」，即2008年雷曼破產引發全球金融海嘯。)

他指出，自從中國監管機構上月接管包商銀行以來，中國貨幣市場就一直處於如履薄冰的狀態，央行和其他相關部門起初作出的維持流動性充足的保證也於事無補。雖說沒有產生多大的直接影響，但國家接管一家小型商業銀行，使市場信心受到了傷害。

隨着大型銀行向同業拆放資金日益顯得縮手縮腳，企業融資成本現已大幅攀升。據Rhodium Group稱，銀行向其他金融機構放貸正面臨違約和減值風險，這樣的情形是20多年以來首次出現。這意味着銀行當下已面臨對手風險和償債風險「雙險臨門」。

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他又引述內地傳媒周二(18日)報道稱，由於流動性壓力蔓延和銀行相互間信心衰減，中國金融監管機構推出方案，要求大型券商發揮中小銀行作用，加大對中小非銀行機構的流動性支持。他們的想法是：無論如何，大型券商對信貸風險的了解，終歸強於那些名不經傳的省級銀行。監管機構提出的具體方案包括：發行可用作抵押的金融債、調高短期融資券的限額、減輕非銀行金融機構的融資壓力等。

他表示，內地改為依靠券商的決定令人驚訝！首先，券商並非銀行，他們無法吸納存款，生不出錢來，因此在擴大流動性支持方面，所受到的限制會大得多。第二，監管層如今要依靠證券行業，令人回想4年前才剛剛經歷過一次由過量保證金融資引發的股災。

與此同時，中國人民銀行(即中國央行)將多種借貸便利的限額上調了大約3,000億元人民幣，希望藉此為中小型銀行提供流動性支持。不過，當下就有不少傳聞，說考慮到某些地方性銀行的經營風險，一些公司已開始有意規避這些銀行發行的承兌匯票。

舉例來說，監管機構指出，包商銀行只有少於5,000萬元人民幣的企業存款及同業債務得到完全保障，這會令到較大型銀行力避向較小型同業放貸。同一道理，市場參與者已開始審視哪一家地區性小型銀行會步包商銀行後塵。

Trivedi指出，這種金融體系遭「凍結」、一環緊扣一環的情況猶如2008年雷曼兄弟破產，牽一髮而動全身。目前中國狀況更複雜，除了銀行及企業有連帶關係，背後更涉及鮮為人知的影子銀行活動。

理論上，央行可透過眾多「放水」措施解決化解問題，包括減息及「降準」，但「放水」的效果將會遭到壞帳基礎、非傳統渠道貸款，以及多元化的影子銀行活動所抵銷。更糟的是，小型銀行是不能直接與人民銀行對接，只能透過大型銀行，這就令央行措施更難到位。

在文章結束時，Trivedi再重申，中國政府依靠券商是錯誤，反而可能招致更多風險。





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